2026年三季度，A股与债市走出了方向相反的两条曲线。统计区间内（2026年6月30日至9月30日），上证指数收于3842.19点，区间下跌6.16%；深证成指收于12890.45点，区间下跌20.54%；创业板指收于3135.60点，区间下跌27.90%；科创50指数收于1530.01点，区间下跌30.70%。市值越小、成长属性越强，跌幅越深，这是三季度最鲜明的结构特征。
相比之下，债市则提供了稳定的正收益缓冲。同期上证国债指数上涨1.14%，上证公司债指数上涨0.64%，5年信用债指数上涨0.62%，均实现连续三个月的月度正收益。
这种“股跌债稳”的现象在混合类产品业绩中体现得淋漓尽致。根据南财理财通数据，1597只混合类理财产品的区间收益率中位数只有0.06%，接近零收益，一半挣钱一半亏钱。重仓弹性更高的成长赛道、权益仓位较高的产品受伤严重，仓位管理能力的差距被急剧放大，首尾产品收益差距达到39.50个百分点。
南财理财通数据显示，统计期内1597只人民币混合类理财产品整体业绩表现分化，区间净值增长率均值为-0.52%，中位数为0.06%。其中，实现正收益的产品为838只，负收益产品为752只，最高收益达10.15%，最低收益为-29.35%，首尾业绩差距显著。
从风险收益特征来看，混合类产品整体波动与回撤可控，统计期内产品最大回撤均值为1.55%，中位数为0.70%；年化波动率均值为2.37%，中位数为1.38%。
从管理机构来看，宁银理财、青银理财和上银理财旗下混合类产品表现较优，区间净值增长率均值分别为2.80%、1.98%和1.27%；而汇华理财、杭银理财和渤银理财旗下产品则面临较大净值压力，均值分别为-21.88%、-5.66%和-4.83%。
收益分化的背后，底层资产与投资策略的差异是核心驱动力。在领涨方向上，采用主动管理与精选个股策略的产品表现亮眼。例如，兴银理财旗下“富利兴成阿尔法一个月持有期2号”实现了10.15%的净值增长率；宁银理财聚焦“个股臻选”“碳中和”及“国企红利”等主题赛道的产品，以及青银理财的混合偏股策略产品均取得优异的正收益表现。这表明在三季度市场中，精准布局结构性机会与红利资产较好地增厚了收益。
相反，在亏损方向上，部分量化指增与灵活配置策略产品遭遇重挫。汇华理财旗下“汇泽灵活配置”产品净值增长率低至-29.35%，最大回撤同步达到29.35%。
作为一只主打“国企红利”策略的混合类日开产品，“宁赢平衡增利国企红利6号”二季度末穿透后持仓特征呈现出典型的“固收打底+红利增强”风格。
根据2026年半年报，产品打底资产中债券资产占比59.29%，叠加现金及银行存款（4.24%）与同业存单（4.28%），构筑了坚实的防御底仓；权益类投资占比29.39%，前十大持仓资产重点覆盖了优质上市银行（如招商银行、南京银行、江苏银行、成都银行等）以及基本面扎实的国企标的（如建发股份、南钢股份），充分获取红利资产的确定性溢价。此外，产品还配置了2.80%的境外资产，以分散单一市场风险，拓宽收益来源。
从阶段运作来看，产品历史收益表现较佳，成立以来年化收益率达到6.94%，其中2024年和2025年的年化收益率分别是7.72%和6.69%。通过逢低布局核心红利资产，产品在中长期维度上成功实现了净值的修复与稳步增长。
青银理财“璀璨人生成就系列（一年定开混合偏股01）”作为一款混合类定开产品，底层资产的配置颇为直观和透明，一半是现金类资产，一半是公募基金。
据2026年半年度报告披露，该产品期末穿透后持仓呈现出“高流动性底仓+多元化权益增强”的特征，其中现金及银行存款占比高达51.94%。值得注意的是，该产品2026年一季度末阶段性配置的境外资产比例高达35.42%，但二季度末持仓已无境外资产。
除现金资产外，产品配置公募基金比例为48.06%，广泛覆盖现代服务业、白酒消费、银行、煤炭及油气产业等多元赛道。在公募基金选择上，管理人采取了积极的行业轮动与逢低布局策略，从2026年一季度侧重化工、机械、科技与建材板块，平滑过渡至2026年二季度加仓消费、银行、煤炭及油气等高景气与红利防御板块，有效对冲了单一市场的下行风险。
整体而言，混合类产品的业绩高度依赖于权益仓位的精细化管理与策略的有效性。首先，权益仓位越高的混合类产品，净值回撤越直接，投资者要留意净值波动的风险。其次，同一管理人旗下产品也可能出现极端分化，投资者选择产品时要看具体产品的策略和资产投向，而非仅凭管理人品牌。
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